Introducción
Philip Fisher (1907-2004) fue uno de los inversores más influyentes del siglo XX. Su libro "Common Stocks and Uncommon Profits" (Acciones Comunes y Beneficios Inusuales) se convirtió en un clásico de la inversión. Fisher combinó la inversión de valor con la inversión en acciones de crecimiento, creando un método único de inversión en acciones de crecimiento.
A diferencia de Benjamin Graham, que se centraba en el valor contable y los múltiplos bajos, Fisher se enfocaba en la calidad de la empresa y su potencial de crecimiento a largo plazo. Su método de inversión se basa en una investigación profunda de la empresa, el método "Scuttlebutt" y 15 principios de inversión.
1. Método Scuttlebutt
1.1 ¿Qué es Scuttlebutt?
Scuttlebutt es un término náutico que originalmente se refería al barril donde los marineros bebían agua y compartían rumores. En el contexto de la inversión, Fisher lo usó para describir un método de investigación que implica hablar con personas relacionadas con la empresa para obtener información que no está disponible en los informes financieros.
1.2 Cómo implementar Scuttlebutt
Fuentes de información:
- Competidores de la empresa
- Proveedores y clientes
- Empleados actuales y antiguos
- Distribuidores y revendedores
- Consultores del sector
- Analistas de la industria
Preguntas clave:
- ¿Cuál es la reputación de la empresa en la industria?
- ¿Cómo es la calidad de los productos o servicios?
- ¿Cuál es la calidad de la gestión?
- ¿Cuáles son las fortalezas y debilidades de la empresa?
- ¿Cuál es la posición competitiva de la empresa?
1.3 Ventajas de Scuttlebutt
- Obtener información no pública
- Entender la verdadera calidad de la empresa
- Identificar riesgos y oportunidades ocultos
- Validar la información de los informes financieros
2. Los 15 Principios de Inversión de Fisher
2.1 Principios sobre la Gestión
Principio 1: ¿Tiene la empresa productos o servicios con suficiente potencial de mercado para permitir un crecimiento considerable de las ventas durante al menos varios años?
- Buscar empresas con productos o servicios en mercados en crecimiento
- Evitar empresas en mercados maduros o en declive
- Evaluar el potencial de expansión del mercado
Principio 2: ¿Está la gestión decidida a seguir desarrollando productos o procesos que sigan aumentando las ventas totales cuando los productos actuales hayan agotado su potencial de crecimiento?
- Evaluar el compromiso de la gestión con la innovación
- Revisar el historial de desarrollo de nuevos productos
- Analizar el presupuesto de I+D
Principio 3: ¿Qué tan efectiva es la empresa en investigación y desarrollo en relación con su tamaño?
- Comparar el gasto en I+D con el tamaño de la empresa
- Evaluar la eficiencia de la I+D
- Analizar el éxito de los productos desarrollados
Principio 4: ¿Tiene la empresa una organización de ventas por encima del promedio?
- Evaluar la calidad del equipo de ventas
- Analizar la eficiencia del canal de distribución
- Comparar con los competidores
Principio 5: ¿Tiene la empresa un margen de beneficio digno de mención?
- Evaluar la rentabilidad de la empresa
- Comparar con la industria
- Analizar la tendencia de los márgenes
Principio 6: ¿Qué está haciendo la empresa para mantener o mejorar los márgenes de beneficio?
- Evaluar las estrategias de reducción de costos
- Analizar las mejoras en la eficiencia operativa
- Revisar la diferenciación de productos
2.2 Principios sobre las Relaciones
Principio 7: ¿Son las relaciones laborales y de la dirección excelentes?
- Evaluar el clima laboral
- Analizar la rotación de empleados
- Revisar los programas de compensación
Principio 8: ¿Son las relaciones ejecutivas excelentes?
- Evaluar la comunicación entre ejecutivos
- Analizar la estructura organizacional
- Revisar la toma de decisiones
Principio 9: ¿Tiene la gestión contabilidad y controles suficientes?
- Evaluar los sistemas de control interno
- Analizar la calidad de los informes financieros
- Revisar la auditoría externa
2.3 Principios sobre la Calidad
Principio 10: ¿En qué medida la empresa tiene una perspectiva a largo plazo en otros aspectos de su negocio?
- Evaluar la planificación estratégica
- Analizar las inversiones a largo plazo
- Revisar la visión de la gestión
Principio 11: ¿Se puede esperar que la empresa mantendrá un crecimiento favorable de las ventas en el futuro previsible?
- Evaluar el potencial de crecimiento futuro
- Analizar los factores de crecimiento
- Revisar los riesgos
2.4 Principios sobre la Valoración
Principio 12: ¿Mantiene la empresa un buen equilibrio entre el crecimiento de las ventas y la suficiencia de los beneficios?
- Evaluar la calidad del crecimiento
- Analizar la rentabilidad del crecimiento
- Revisar el equilibrio entre ventas y beneficios
Principio 13: ¿Es la gestión accesible y honesta en sus comunicaciones?
- Evaluar la transparencia de la gestión
- Analizar la calidad de las comunicaciones
- Revisar el historial de honestidad
Principio 14: ¿Tiene la gestión integridad?
- Evaluar la ética de la gestión
- Analizar el historial de integridad
- Revisar los conflictos de interés
Principio 15: ¿La empresa tiene un precio razonable en relación con su valor?
- Evaluar la valoración de la empresa
- Analizar el precio en relación con el crecimiento
- Comparar con los competidores
3. Filosofía de Inversión de Fisher
3.1 Inversión a Largo Plazo
Fisher creía en mantener las inversiones a largo plazo. Su filosofía era:
- Comprar empresas de alta calidad
- Mantener las inversiones durante años
- Evitar el trading frecuente
- Permitir que el poder del interés compuesto trabaje
3.2 Concentración de Cartera
A diferencia de la diversificación excesiva, Fisher prefería:
- Mantener un número limitado de acciones
- Conocer profundamente cada inversión
- Concentrarse en las mejores oportunidades
- Evitar la diversificación por diversificación
3.3 Calidad sobre Precio
Fisher priorizaba la calidad sobre el precio:
- Prefería pagar un precio justo por una empresa excelente
- Evitaba empresas de mala calidad a precios bajos
- Creía que la calidad genera rendimientos a largo plazo
- Valora el crecimiento sostenible
4. Proceso de Inversión de Fisher
4.1 Fase 1: Identificación
- Identificar empresas con productos o servicios en mercados en crecimiento
- Buscar empresas con ventajas competitivas sostenibles
- Encontrar empresas con gestión de alta calidad
4.2 Fase 2: Investigación
- Aplicar el método Scuttlebutt
- Evaluar los 15 principios de inversión
- Analizar los informes financieros
4.3 Fase 3: Valoración
- Determinar el valor intrínseco de la empresa
- Evaluar el precio actual en relación con el valor
- Considerar el potencial de crecimiento futuro
4.4 Fase 4: Compra
- Comprar cuando el precio es razonable
- Construir una posición gradualmente
- Evitar comprar en el pico del mercado
4.5 Fase 5: Mantenimiento
- Monitorear el desempeño de la empresa
- Reevaluar los fundamentales regularmente
- Mantener mientras la tesis de inversión sea válida
5. Errores Comunes a Evitar
5.1 No investigar lo suficiente
- No aplicar el método Scuttlebutt
- No evaluar los 15 principios
- Confiar solo en informes financieros
5.2 No entender la empresa
- Invertir en empresas que no se entienden
- No conocer el modelo de negocio
- No entender la ventaja competitiva
5.3 Vender demasiado pronto
- Vender por fluctuaciones de precio a corto plazo
- No permitir que el interés compuesto funcione
- Vender por noticias negativas temporales
5.4 No monitorear las inversiones
- No seguir el desempeño de la empresa
- No reevaluar los fundamentales
- No estar atento a cambios en la gestión
6. Casos de Éxito de Fisher
6.1 Texas Instruments
Fisher invirtió en Texas Instruments en 1955 y mantuvo la inversión durante décadas. La empresa cumplía con sus 15 principios y tenía un enorme potencial de crecimiento en el sector de la tecnología.
6.2 Motorola
Fisher invirtió en Motorola en 1955 y mantuvo la inversión durante más de 20 años. La empresa tenía una gestión excelente y productos innovadores en el sector de las comunicaciones.
6.3 Food Machinery
Fisher invirtió en Food Machinery (ahora FMC Corporation) en 1955 y mantuvo la inversión durante más de 30 años. La empresa tenía productos de alta calidad y una gestión excepcional.
7. Relevancia Actual del Método de Fisher
7.1 Aplicación en el Mercado Moderno
- Los principios de Fisher siguen siendo relevantes hoy
- El método Scuttlebutt se puede aplicar en la era digital
- Los 15 principios siguen siendo válidos
- La filosofía de inversión a largo plazo es atemporal
7.2 Adaptación a la Tecnología
- Usar redes sociales para Scuttlebutt moderno
- Analizar datos no financieros
- Evaluar la innovación tecnológica
- Considerar la disrupción digital
8. Resumen
El método de inversión de Fisher se basa en tres pilares fundamentales:
1. Investigación Profunda:
- Método Scuttlebutt para obtener información no pública
- Evaluación de los 15 principios de inversión
- Análisis detallado de la empresa
2. Calidad sobre Precio:
- Priorizar empresas de alta calidad
- Buscar ventajas competitivas sostenibles
- Valorar el crecimiento a largo plazo
3. Inversión a Largo Plazo:
- Mantener las inversiones durante años
- Permitir que el interés compuesto funcione
- Evitar el trading frecuente
El método de Fisher ha demostrado ser exitoso a lo largo de décadas y sigue siendo relevante en el mercado moderno. Los inversores que aplican sus principios pueden identificar empresas de alta calidad con potencial de crecimiento a largo plazo y generar rendimientos excepcionales.
Puntos clave:
- El método Scuttlebutt es fundamental para obtener información no pública
- Los 15 principios de inversión son una guía completa para evaluar empresas
- La calidad de la gestión es un factor crítico
- El crecimiento sostenible es más importante que el precio bajo
- La inversión a largo plazo maximiza el poder del interés compuesto
- La concentración de cartera puede generar mejores rendimientos
- El monitoreo continuo es esencial
- El método de Fisher sigue siendo relevante en el mercado moderno